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从这几大因素判断,猪价继续上涨的空间有多大

中国北京pk10开奖记录 来源:搜猪网 2017-11-13 11:13:58| 查看:

  饲料涨价,推动猪价“反弹”,但生猪存栏量充足,猪肉消费也不会有大的增长,所以猪肉价格上涨空间有限,但猪业上市公司仍收益颇多。
 
  猪价:成本推动型上涨
 
  从6月初开始,商务部价格监测中心的鲜猪肉价格开始连续上涨,到目前为止已经连续11周上涨,从最低的14.01元/千克涨至16.15元/千克,涨幅高达15%。
 
从这几大因素判断,猪价继续上涨的空间有多大
 
  生猪养殖的成本中,饲料成本占到养殖总成本的40%-50%、仔猪成本也占到40%-50%,这两者的价格波动较大,对猪价的影响也较大。目前猪价格毛猪价格基本上是同涨同跌的格局,近期猪价上涨并非由猪价格上涨所引起。
 
  在饲料的生产成本中,玉米和豆粕两者又各占到20%-30%的比例,因此玉米和豆粕的价格成为影响生猪养殖成本的重要因素。玉米价从2009年初开始就强势回升,目前已经处于历史高位;豆粕价格虽然从2008年的高位跌落,但是调整幅度明显小于猪肉价格。因此猪肉相对于玉米和豆粕过高的比价得到修复。如果将6月的价格差与历史水平相比,甚至显得有所低估。近期玉米价在北方干旱的影响下继续维持强势,豆粕价格也处于震荡向上的格局,猪价上涨前,生猪养殖已无利可图。
 
  我们认为猪价过度下跌,玉米、豆粕等成本居高不下甚至持续上涨是推动近期猪价反弹的主要原因。目前的猪价上涨难以与2007年时的情况相比,当时由于疫病使得供给大幅减少,而需求仍在,因此是需求拉动价格上涨。而目前只是跌破成本线使得猪价有所反弹,很难对反弹高度有太大的期待。
 
  对于目前的猪价上涨,我们不认为目前的猪价上涨是一个趋势性的上涨,而更倾向于将其定性为一个“价格反弹”。存栏量仍处高位将压制猪价后市反弹高度。从过去9年的历史数据来看,我国的生猪存栏量正常水平维持在4.1-4.3亿头之间,2007-2008年由于猪价上涨激发了养猪户的补栏激情,使得期末存栏数大幅上升,2008年底更是到达4.6亿头的高位。虽然进入2009年后存栏量有所下降,但是目前仍然有 4.5亿头左右的水平,远高于过去历史的平均水平。从存栏生猪中能繁母猪的占比来看,也与生猪存栏量数据类似,目前是处于历史的高位区间。
 
  对于下半年的猪价走势,我们认为近期反弹的趋势可能在时间上会延续,但是空间有限,下半年可能围绕15-18元/千克的区间进行震荡。
 
  猪肉消费难有大增长
 
  我国的猪肉总体来说保持平稳增长的格局,2000年以后大体保持2%-4%的增长。从近3年来的产量来看,除了2007年由于供给出现问题导致产量下降外,2006年、2008年均同比上升,且2008年由于上一年度下降7.8%出现了报复性的增长,产量的增长率达到7.7%,尽管如此,2008年的猪肉产量也仅与2006年水平相当。
 
  猪肉消费难以随着经济和收入的增长大幅增长的原因,是其余肉类对猪肉消费的替代。猪肉产量占肉类的比重在过去20多年间逐年下降,这反映随着生活水平提高,其余更为高档的肉类在消费中的比重越来越高,因此猪肉的产量水平低于经济和收入的增长水平。
 
  展望2009年,我们很难预计今年的猪肉产量会有大幅的上升,原因是上半年受到猪流感的影响,猪肉消费在短期内有所抑制;另外经济增速下滑也将对餐饮消费有所波及。但是从短期的需求来看,由于国家收储托起了短期需求,可以认为是本轮猪价反弹的直接催化因素。根据发改委、财政部等六部门年初联合发布的《防止猪价格过度下跌调控预案 (暂行)》设定的标准,商务部在6月13日启动了冻猪肉收储,截至8月21日已经收储30万吨(国家冷库储量为60万吨),这个短期需求带动了猪肉价格进入反弹。
 
  尽管我们不认为全年消费量能够带动猪价进入趋势性上涨格局,但是我们认为消费旺季的到来,构成猪价短期内仍然保持强势的理由。下半年国庆、中秋、元旦、春节等节假日消费旺季即将来临,消费需求回暖拉可能成为猪价继续上涨的动力。
 
  带来交易性机会
 
  虽然我们判断本轮猪价上涨仅是成本推动的价格反弹,并对其反弹的高度持谨慎态度。但是我们认为,本轮猪价反弹可能还将持续,这将使得投资者对猪业上市公司的业绩反弹期待更高,因此我们认为这仍然构成一个交易性的投资机会。
 

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